事件：据国新网消息，2019 年7 月24 日国务院新闻办发表《新时代的中国国防》白皮书，并在国务院新闻办新闻发布厅举行新闻发布会。

    点评：

    强军梦支撑中国梦，国防事业迈入新时代，时隔4 年再度发布白皮书意义重大。1998 年以来我国共发布10 部国防白皮书，与2015 年《中国的军事战略》相比，此次更全面地展示我国国防战略和成就，引发市场广泛关注。我们认为其重大意义主要体现在：1）2019 年是新中国成立70 周年，也是实现国防建设2020 年目标的攻坚之年，然而当今世界正处于“百年未有之大变局”，此次白皮书首次构建新时代中国防御性国防政策体系，首次阐述中国军队新时代的使命任务，强调我国强军兴军的决心。2）近年来我国军费投入逐步增加、新型装备建设加速，国防与军队改革成效显著。我们认为，作为十八大以来发表的首部综合型国防白皮书，不仅是我国国防事业的阶段性成果展示，更为未来几年的发展指明方向。3）虽然我国安全形势整体稳定，但仍面临着多元复杂的威胁和挑战，特别是反分裂斗争形势更加严峻。在国际形势不确定因素增多背景下，我们认为，白皮书的发布彰显出我国建设一流军队的信心与维护国家统一的坚定决心。

    新版白皮书信息量大、亮点多，尤其很多系首次公布，彰显强军信念与大国自信。新版白皮书结构上与以往相似，但在信息披露方面超市场预期：1）军费：首次官方引入国内外对比，证明当前我们军费适度增长是合理的，且仍与欧美有较大差距。2017 年我国军费占GDP 比重为1.26%，同期美国约3.5%；军人人均军费为52.16 万元，仅为美国15%。白皮书时隔9 年再度披露军费结构，2017 年我国装备采购费占军费比重为41.1%，较2010 年提升7.9pct，军费向装备采购倾斜程度超市场预期。2）制度：全面介绍了“中央军委-军种-部队”的领导管理架构、“中央军委-战区-部队”的作战指挥体系，分析了军兵种和武警部队的情况，同时展示了作战部队编成、军事科研单位整合等成果。3）人员：2016 年以来我军压减陆军员额，稳定空军员额，适度增加海军、火箭军员额，实现裁军30 万人，现役总员额减至200 万人，推动军队向质量效能型、科技密集型转变。4）装备：首次写入我国主战装备型号，15 式坦克、052D 驱逐舰，歼-20 战机、 东风-26 导弹代表了陆海空及火箭军的主战装备，未来将继续构建现代化装备体系。

    白皮书提供军工投资新视角，重视“两条主线、四大领域”。根据国防白皮书披露的内容，我们认为应握紧军工“成长+改革”双主线，重视四大受益领域：1）装备加速换装：2010 年以来我国加大武器装备投入，淘汰、升级老旧装备，并研发航母、战斗机等新式武器。但目前我国前沿装备的数量和质量上均有较大提升空间，换装需求将利好主机厂与核心配套。2）信息化：白皮书指出我国目前装备信息化水平亟待提高，较实现军队现代化目标仍有较大差距，同时信息安全、网络作战等日益重要，我们认为军工电子、通信、雷达以及相关核心元器件等领域将长期受益于自主可控与国产替代。3）新材料：白皮书对实现战略技术领域自主可控提出了要求。作为国防产业前沿，航空发动机等装备的研发离不开新材料。4）改革红利：白皮书中虽没有军工国企改革的直接相关内容，但我们认为，我国国防体制优化与军工产业变革存在内在联系，军民融合、资产证券化、科研院所改制等在一定程度上服务于我国的强军目标，军工改革有望加速推进。

    选股思路与受益标的：1）主机厂：中直股份、内蒙一机、中航沈飞；2）信息化+核心元器件：中航光电、振华科技、航天电器；3）新材料领域：火炬电子、钢研高纳、菲利华；4）国企改革组合：四创电子、中航机电。

    风险提示：1）改革进度低于预期的风险；2）装备升级换代的速度低于预期的风险。