[增持评级]中材科技(002080)中报点评：玻纤产销旺盛 叶片及其他业务回暖   时间：2017年08月16日 16:04:46 中财网    

本报告导读:
公司上半年归母净利3.74亿元同增37.05%,我们认为业绩符合预期;玻纤产销旺盛,泰玻收入24.12亿元同增32.67%超预期;叶片及其他业务回暖,锂膜顺利推进;
投资要点:
业绩符合预期 ,维持增持评级。公司上半年营收44.79亿元同增18.09%;归母净利3.74亿元同增37.05%;EPS0.463元,较上年同期增21.43%。业绩符合预期,维持2017-18EPS0.99、1.23元,维持目标价32.39元,维持增持评级。

泰玻收入24.12亿元同增32.67%超预期;上半年实现玻纤及制品销量34万吨同增29.47%,新投产的2 条10万吨新线满产满销带来量的弹性;上半年无碱粗纱价格基本稳定,电子纱同比涨幅近50%以上,邹城电子纱产能8.2万吨(约占总产能11.7%)显著受益;玻纤板块毛利率35.39%同增0.56Pct,增速显著快于行业;
叶片出货环比回暖,判断下半年降幅收窄。上半年叶片销售1823MW同降14.6%,Q1 风电装机低于预期,Q2 有所回暖,预计在手订单保持20%增长,低风速大叶片和出口市场预计增长较快,下半年降幅判断进一步收窄;海外大客户拓展顺利,已与某知名主机厂签约;
锂电隔膜业务如期推进。1#、 2#两条生产线(合计年产1.2亿平米)设备基本安装完成,正在进行联调,下半年有望建成投产; 同时调整3#、 4#生产线建设方案(产能由原设计的单线4 千万平米增加至6 千万平米),计划年底前完成设备安装,2018年初投产;上半年该业务继续亏损3800万元,亏损有所扩大,预计投产后将逐渐贡献业绩;其他气瓶、高温滤料等业务整体经营情况得到显著改善;
风险提示:风电装机量下降;玻纤行业需求不景气;

□ .鲍.雁.辛./.戚.舒.扬　 .国.泰.君.安.证.券.股.份.有.限.公.司